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过会后被监管询问 西麦上市路隐忧仍存

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  • 2019-05-19
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  阿茹汗

  在历经一年多的等后,桂林西麦食品股份有限公司(以下简称“西麦食品”)的上市再进一步。5月9日,西麦食品首发获证监会发审委通过。但是,并且,发审委也向西麦食品就其经销模式、毛利率高于同行、其实控制人口是否被存在行贿行为等问题提出了重要关注,连要求西麦食品与补充回答。

  在国内西式早餐市场,2001年创的西麦食品占着一席之地,有与桂格、雀巢等外资品牌一比上下的实力。招股书显示,2015-2017年,西麦食品实现的营业收入分别约为5.68亿元、6.31亿元和7.2亿元,相应的归属净利润分别约为6632万元、9447.18万元和1.01亿元。根据欧睿国际的数量,西麦食品2017年占据15.1%的市场份额,位于第二。

  依照西麦食品披露,本次上市募集资金以用于燕麦生产基地建设、品牌建设和营销渠道的提升等,所以增强该公司在行业领先地位。但是,不确定为陪同其左右。西麦食品自己为承认是产品结构单一的经营风险。

  西麦食品也是国内多快消企业的缩影:过度依赖单一产品、再营销轻研发等,在它之前,留元饮品、香飘飘在上市征途中呢曾因同的题材被过质疑,即使上市,资本市场呈现为随后波动。

  对这,西麦食品将如何应对?并且以如何回复发审委的重要询问?所以,5月16日,经济相报向西麦食品发去采访问题,但是直到发稿对方未予回复,也未恢复发审委的关怀。

  地下风险

  发审委对于西麦食品提出的重要询问,携带来该公司除主业之外的其他一潜在风险――广西壮族自治区政协原副主席李达球2014年受贿罪中涉及西麦食品的全资子公司,贺州市西麦生物食品有限公司董事长谢某某。“呼吁发行人说明,其实控制人口谢庆奎和李达球受贿案是否存在关联,是不是存在于追究有关刑事责任或被任何相关处罚的风险,是不是对本次批发构成实质性障碍”。

  天眼查信息显示,发审委询问着涉及的贺州市西麦食品有限公司成立于2002年,那个合法代表兼董事长为谢庆奎,他为是西麦食品的实际控制人口。

  根据西麦食品招股说明书,在本次发行前,谢庆奎通过桂林太阳、贺州世家、隆化铜麦三下商店合计控制公司47.88%的股权。此外胡日红、谢俐伶、谢金菱、谢玉菱、谢世谊、李骥吗谢庆奎的同行动人,谢庆奎及其一致行动人商量控制公司75.15%的股权。

  对于谢庆奎的贿赂行为,西麦食品并未在招股书中给披露,对于,上海明伦律师事务所律师王智斌表示,如果实际控制人口的贿赂属于单位行贿,须进行透露,如果该事件是否履行了、是不是会发生连续影响,还需要发审委的审查。

  即使不提及行贿影响,但是西麦食品招股书用得篇幅提示了“其实控制人口风险”,即使作为创始人,谢庆奎还担任该公司的董事长兼总经理,针对商店的生产经营有重要影响。“如果谢庆奎利用其实际控制地位,通过行使表决权或其他艺术对商店经理、财务决策、重要人事任免和利润分配等方面实行不利影响,可能会给公司和中小股东带来一定风险。”

  食品饮料行业分析师朱丹蓬认为,西麦食品是突出的“同道独大”、房化企业管理架构,在他看来家族化管理是把双刃剑,上市后用更加考验公司管理制度合理性、公正性。

  在光天化日资料中,谢庆奎的曝光度并不胜,除了此次IPO他,近来的同次是在2017年1月,同张谢庆奎和西麦产品的照片出现在了纽约时广场大屏,立即为被当做是西麦食品品牌走向世界的表现,谢庆奎吗被人们称“国内燕麦第一人口”。

  根据,1994年谢庆奎创建西麦保健品有限公司,所以踏上创业路,2001年西麦食品成立,燕麦也成为谢庆奎的主业。

  燕麦是西式早餐的意味,对于中国消费者来说是舶来品。根据欧睿国际的报告,在世界燕麦市场被,美国是燕麦消费的重要地区有,北美、西欧和亚太地区的燕麦市场终端销售规模位列全球前三。但是亚太地区的销售额却和前半个有较大差距,例如2017年,亚太地区销售额为29.79亿美元,如果北美和西欧的销售额分别为116亿美元和65.2亿美元。

  但是,华夏在内的亚太市场则呈现有了再强的增强活力。在国内市场,有先发优势的西麦食品经过近20年的深耕,已经奠定了市场基础。但是值得关注的是,在桂格、雀巢等公司的穷追猛打之下,西麦食品也在面临较大的压力。

  欧睿国际统计数据进一步显示,2013-2017年间,国内燕麦市场的率先梯队品牌为桂格、西麦食品和雀巢,三者合计占有超过42%的市场份额,在三只品牌中,2013年-2015年西麦食品一直是市场异常,但是到了2016年则被桂格追,巴行业第二。行业第一桂格是百事公司旗下品牌,2001年被百事收购。

  在谈及行业竞争时,西麦食品也坦言,燕麦食品生产工艺较为简单,在市面需要和高额利润率的激发下,市场上不同的燕麦品牌层出不穷,如果该公司不能抓住行业发展的韬略时,扩大生产规模、提高新产品研发能力、增强营销渠道建设和品牌推广,以会见在激烈的市场竞争中逐渐丧失现有优势。

  行业通病

  刚巧如西麦食品自己所出口,燕麦高额利润率是吸引广大商店参与的原因。招股书显示,2015-2017年间,西麦食品的毛利率分别为57.17%、56.77%和59.83%。立即为遭受发审委的关怀:“发行人主营业务毛利率显著高于除贝因美外的国内可比上市公司平均毛利率水平,需要说明原因和合理性。”

  同个接近西麦食品的不愿具名人士向本报解释,强毛利率是燕麦行业广大特性,如果立即背后为确实是进门槛低、研发投入不高等现实。“重要的资本投入还是营销和渠道,”该人士称。

  在西麦食品招股书披露后,再营销轻研发也被市场诟病。根据招股书,直至2017年终,西麦食品只有8各研发人员,占职工总数比例只有0.38%;在2014-2016年期间,西麦食品的研发投入金额为204.95万元、185.28万元、189.8万元,研发费用占当期公司营业收入的比重分别为0.38%、0.33%和0.3%。

  上述接近西麦食品人士进一步表示:“西麦食品发家就是同碗燕麦打天下,纯燕麦片和复合燕麦片两款产品贡献了98%以上的营收。”在他看来,在天时地利之下,异常单品确实助推企业实现了原始积累和市场规模,但是也为被西麦食品对于市场后知后觉,拖慢了提高的速度,在消费快速升级迭代的时期,见面更加凸显短板。

  在朱丹蓬看来,异常单品的成功,给予营销带来的品牌力的加剧,一再被企业忽略了创新。例如,六只核桃大单品创造了留元饮品超过80亿元的进项;一罐奶茶也缔造了香飘飘的好。但是对于这些店来说,“不能把鸡蛋放在一个篮子里”的道理比以前更现实。例如,2017年养元饮品营收和利润均出现双位数的下降。对于营收利润双下降,留元饮品方面为来的解释,花增速的缓对快消品行业维持高增长带来了必然挑战。

  西麦食品也早有意识。“如果未来市场发生主要变化,针对商店燕麦产品的品牌影响力和顾客认可度产生重要不利影响,随即可能影响到商店的销售业绩,商店存在产品结构单一的风险。”西麦食品在招股书中要是提醒,连披露了部分计划,例如,该公司拟在上市后募集约2.25亿元资金,用于燕麦食品产业化项目。该项目达到产后,西麦食品将形成年产1.6万吨燕麦片及主食燕麦食品、2080万袋(长)休闲燕麦食品、7200万瓶燕麦饮料的生产能力。“难度很大,试错成本为会大,但是同时不得不尝试,”其他一个此前在国内食品商店供职的管理人员向本报举例,国内上市公司中黑芝麻的转型,哼纪念你的更新功能甚微,立即为还是前车之鉴。

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